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招商銀行600036凈利潤增長超預期凈息

发布时间:2019-11-09 03:55:14 编辑:笔名

招商银行(600036):净利润增长超预期 净息差回升是主因

业绩概述:

前三季度净利润同比增长57.4%超预期招行前三季度共实现拨备前利润297.85亿元,同比增长53.23%;归属于母公司股东的净利润205.85亿元,同比增长57.4%,超我们的预期(50.05%);摊薄每股收益0.95元,每股净资产6.17元业绩增长超预期因素主要源自净息差的大幅反弹永隆银行经营成果喜人前三季度永隆实现税后溢利9.58亿港币,同比增长39.04%

前三季度招行净利润同比增长的主要驱动因素:1)平均生息资产同比增长23.94%,其中贷款同比增长18.26%;2)净息差同比上升37bp至2.58%,量价齐升促使前三季度净利息收入同比增长40.89%;3)非利息净收入同比增长18.18%,其中手续费及佣金净收入同比增长31.81%;4)费用收入比同比下降6.34个百分点至36.68%

主要阻滞因素是:1)拨备计提同比增加6.54%;2)实际所得税率同比上升2.11个pc至22.64%

亮点:

净息差大幅回升前三季度净息差同比上升37bp,第三季度继续环比上升3bp

中间业务收入保持强劲增长前三季度招行实现手续费及佣金净收入81.43亿元,同比大幅增长31.8%

不良贷款环比双降不良贷款余额为88.24亿元,较6月末减少2600万元;不良率为0.64%,较6月末下降0.03个百分点

不足:

存款较年初增长16.6%,低于股份制银行平均水平3.9个百分点,定期占比上升

拨备率仅为1.94%,若银监会短期要求上提拨备率至2.5%,拨备计提压力较大

估值与建议:向上微调盈利预测,维持增持评级向上微调盈利预测,即预测招行10、11年净利润为261、323亿元,同比分别增长43%、23.7%;每股净收益分别为1.21、1.50元;每股净资产分别为6.24、7.44元

按目前价格计算,招行2010年动态PB、PE分别为2.33、12.05倍;2011年动态PB、PE分别为1.96、9.74倍,维持增持评级,目标价20元,该目标价对应的2011年PB、PE分别为2.69、13.37倍

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